近期，国际金价陷入长时间区间震荡，与个人投资者逢低布局相对应，多家商业银行近期加大了积存金推广力度。与此同时，个人杠杆炒金的通道正在收窄，曾经受到市场追捧的黄金类理财，在行情反转之下，收益增强逻辑失效，不少黄金类理财产品反而变成拖累收益的“减分项”。对此，业内人士提醒，对于与黄金挂钩的相关投资，普通投资者还需结合自身风险承受能力审慎布局。

金价震荡调整格局未改

今年1月，在经历了一轮疯狂上涨后，现货黄金曾创下超过5500美元/盎司的历史新高。但其后，金价在6月下旬跌破4000美元/盎司。8月初，金价开始强势冲高，并在8月25日创出阶段高点。其后，金价再度承压，9月份整体回调。进入10月，市场震荡调整格局尚未明显改变。

上周以来，国际金价围绕4000美元/盎司这一整数关口反复角力，拉锯战已持续一周时间。10月22日，伦敦现货黄金价格击穿4100美元/盎司的支撑，对比年初创下的历史高点，回撤幅度已经超过1/4。10月23日（上周五），现货黄金价格再度下跌，跌破每盎司4000美元关口，盘中最低触及3986美元/盎司，创下三个月以来的新低。对比此前金价走势，现货黄金价格上一次失守4000美元/盎司还是在7月29日。截至上周五收盘，现货黄金收跌0.72%，报3995.63美元/盎司。10月26日，金价再度失守每盎司4000美元，下探至3978美元附近。纽约现货黄金尾盘涨0.53%，报4017.14美元/盎司；COMEX（纽约金属交易所）黄金期货涨0.58%，报4031.00美元/盎司。截至北京时间10月27日8:20，伦敦金现货价格微跌0.02%，报4016.095美元/盎司。

受国际金价下跌影响，国内首饰金、金条等价格相应回落。其中，投资金条每克价格重回“8”字头。从黄金饰品来看，10月23日，老庙黄金的金饰报价1208元/克，较前一日跌28元；周生生报价1206元/克，较前一日跌32元；周大福报价1208元/克，较前一日跌29元；老凤祥报价1212元/克，较前一日跌24元。10月24日，国内多家品牌足金饰品价格再次较前一日下调6元/克，主流品牌足金饰品报价集中在1200元/克附近。相比一个月前，金饰克价累计下跌约100元，相比今年最高点的1700元/克，每克最多已跌500元左右。

对于金价近期走势，银河证券相关分析人士认为，这一轮金价创出三个月新低，核心利空是市场重新上调美联储加息预期，美债收益率反弹走强，压制黄金这类无息资产的定价，再加上前期金价持续上涨积累了大量获利盘，资金集中兑现，共同带动价格回落。短期来看，加息预期还会反复博弈，金价震荡风险没有完全释放，并不适合一次性重仓抄底。如果是做长期配置，可以逢回落小仓位分批布局。当前方向并不明朗，要警惕后续继续下探的风险。

个人杠杆炒金通道收窄

伴随国际金价宽幅震荡，个人杠杆炒金的通道正在快速收窄。相关信息显示，今年以来，市场上十余家银行密集发布公告，陆续关停代理上金所个人贵金属延期交易权限。

根据光大银行官网公告，该行于10月19日后择时停办代理上海黄金交易所个人贵金属业务，涉及的合约品种包括Au99.99、Au100g、iAu99.99、iAu100g、Ag（T+D）等。10月19日收盘清算完成后，该行将择时关闭手机银行、网上银行等渠道的代理上海黄金交易所个人贵金属业务交易权限，届时持仓客户的平仓、卖出等操作将受到限制。

在此之前，浦发银行已发布公告称，于9月25日后择时停办相关交易渠道。中信银行于8月28日起停办相关业务，6月至7月，建行、工行、交行、招行密集发布公告，陆续关闭线上线下交易入口，限期客户平仓。更早前的今年2月，邮储银行发布公告称，3月17日正式落地清退，对逾期未平仓头寸执行强平。叠加衍生品、投资者适当性新规落地，年内十余家国有大行、股份制银行陆续退出个人杠杆炒金赛道。

事实上，早在今年1月，上金所决定关停面向个人客户的全品类竞价交易业务，此后多家会员银行陆续响应。

从具体操作看，各家银行对于上海黄金交易所个人贵金属业务的退出路径高度相似：先暂停新客户开户，再清理无持仓、无库存、无欠款账户，随后通过上调保证金比例压缩杠杆，最终终止代理关系。多家银行在关停上海黄金交易所个人贵金属业务的相关公告中采用了较为一致的表述，称将防范市场风险、加强贵金属业务管理和保护客户资金安全作为调整原因。

究其原因，本轮集中清退缘于市场风险、监管要求、业务性价比等多重因素共同推动。对此，招联相关人士分析，黄金理财收益不简单挂钩金价，而取决于黄金敞口比例、固收底仓质量和期权结构，高敞口在回调时回撤更大、底仓票息安全垫不同、期权结构在不同走势下效果迥异，导致同类产品业绩首尾差距显著，管理难度和声誉风险上升；发行时点对业绩影响大，金价高位成立产品建仓成本高、安全垫薄，回调后或分批建仓才具成本优势，当前宽幅震荡、方向不明使机构倾向等待更好窗口。

银行积存金“打折抢客”

金价深度回调之际，银行积存金却正在反向发力。工商银行、中国银行、邮储银行、中信银行等多家机构集中上线限时积存金优惠。积存金门槛低、可定投，银行正试图把黄金从“一锤子买卖”变成能长期沉淀的资产配置。

比如，工商银行近期推出的营销活动，明确在11月28日前购买工银积存金的，免除主动积存金手续费；12月31日前定投积存金手续费同步免除。中国银行走的则是“按克立减”路线，根据该行在国庆期间发布的相关消息，积存金优惠活动持续至今年12月31日。其中，周五单笔购买积存金或定投扣款日为周五，可在基础报价上享受每克减免1元优惠；单笔大额购买也可享受每克减免优惠。此外，针对不同类别客户进行金额分层，理财级别客户、财富级别客户和私人银行级别客户购买也有相应的优惠，三类客层每克分别可减免1元、2元和3元。

股份制银行以及部分城商行、农商行等同步加大了积存金优惠力度。中信银行在9月30日发布公告称，自2026年10月1日0点至2026年11月30日24点，开展个人积存金手续费优惠活动，个人积存金实时买入与定投手续费率仍为5折即0.30%，卖出不收手续费。南京银行在10月8日发布通告，推出积存金手续费限时优惠活动，当日起至今年年底，积存金交易手续费最低可至1折。

银行近期对于积存金营销的加码，苏商银行相关人士分析，在息差收窄背景下，中间业务收入正在成为银行考核重点。由于积存金业务既能贡献手续费收入，又能沉淀客户资金、带动存款与理财业务，因此成为银行零售业务的一大抓手。对于投资者而言，金价回调虽降低建仓成本，但考虑到当前金价波动性仍然较高，一次性买入的择时风险随之上升，积存金更应被定位为长期配置工具。

尽管费率优惠叠加金价回调，客观上降低了建仓成本，东方金诚研究发展部相关人士也提醒投资者，此类优惠均为阶段性活动，结束后手续费率大概率恢复原水平，投资者应将其视为降低建仓成本的窗口期；积存金本质仍是跟踪金价的投资产品，并非存款。

黄金类理财发行遇冷

同样是银行系挂钩黄金的产品，积存金优惠不断加码的同时，挂钩黄金的理财产品却遭遇发行遇冷，两者走势几乎是“冰火两重天”。

据山西晚报·山河+记者了解，目前，市场上挂钩黄金的理财产品主要分两种：一种是“固收+”类黄金理财产品，是当前主流模式，以债券票息为收益基本盘，搭配黄金ETF、黄金备兑期权或量化策略增厚收益；另一种是权益类黄金主题理财，直接配置黄金基金或黄金股ETF，风险等级通常为R4中高风险，其波动与收益弹性均相对较大。

伴随金价回落，“固收+黄金”的银行理财产品表现也相对疲弱。在各大社交平台，不少投资者吐槽，原本期待增厚收益的“+黄金”，反而拖了净值后腿。相关数据显示，截至10月20日，“固收+黄金”的银行理财产品中，有25只产品披露了收益情况，平均年化收益率为1.23%，头部产品达3.83%，尾部最低至-0.24%。

与金价低迷期相呼应，理财公司黄金主题产品的发行也持续沉寂。Wind数据显示，对比去年末到今年初的火热发行行情，山西晚报·山河+记者注意到，今年以来，市场上的黄金理财供给持续收缩。数据显示，今年上半年，共有5家理财子公司合计成立47只黄金理财，下半年一直等到9月才有北银理财的一只相关新品落地。9月16日，北银理财“春谋定止盈43号黄金主题方向A”成立，成为打破空窗期的首只黄金主题“固收+”产品。

对此，有业内人士分析，黄金原本是避险资产，但是今年波动剧烈，已经成了风险资产，因此对于建仓的时机要求极高，一旦高点买入，可能会造成很大的亏损，所以理财公司对于相关产品的发行也趋于谨慎。

从整个理财大盘来看，黄金主题产品本身体量很小，仍处于试水阶段。据山西晚报·山河+记者不完全统计发现，目前，市场上名称带有“黄金”字样的存续理财产品共有54只，在全市场超5万只存续理财产品中，仅仅是冰山一角。

在业内人士看来，多数情况下，看好黄金的客户还是喜欢直接买积存金或者黄金ETF，黄金主题理财产品更多还是一种产品种类的补齐，而不是主力品种。短期之内，黄金主题理财很难迎来新一轮集中发行潮，后续发行大概率将延续谨慎、低频特征，短期内难以出现大规模新发潮。