

“连续登录3天、打赢2场跨服对战,就能瓜分万元现金红包!”2025年三季度,游族网络在《少年三国志2》《战火与永恒》等主力产品中密集推送场景化抢红包活动,试图用玩家熟悉的互动玩法拉动活跃度,赶上游戏行业“轻量化营销”的热潮。
与此同时,公司披露的2025年三季报交出了一份成绩单,《刻度财经》研究财报发现,2025年前三季度营收10.19亿元,同比微增2.20%。归母净利润7635.52万元,较上年同期的526.30万元暴涨1374.60%。2025年第三季度单季净利润更是达到2619.99万元,同比增幅飙升至4466.74%。

图源:游族网络2025年三季度报告
这场“红包营销和业绩暴增”的双重戏码,似乎让历经动荡的游族网络迎来了“复苏曙光”。但剥开数据的华丽外衣,真相却更现实,营收增速远低于行业平均水平,利润暴增依赖非经常性损益和费用压缩,核心产品增长见顶、新品断层,海外业务缺乏差异化竞争力。
更无法忽视的是,五年前创始人林奇被原高管许垚投毒身亡的恶性事件,留下的不仅是公众记忆中的负面标签,更造成了公司管理层动荡、战略摇摆、企业形象难以修复的深层创伤。
这场看似亮眼的业绩反弹,增长乏力、竞争掉队,而五年未散的阴霾,仍在制约着这家游戏公司的真正重生。
01
利润暴增13倍、营收微增与盈利能力的虚胖
2025年10月31日,游族网络披露的三季报堪称“亮眼”,前三季度实现营业收入10.19亿元,同比增长2.20%。归母净利润7635.52万元,同比暴涨1374.60%。
单看2025年第三季度,表现更为“惊艳”,营收3.31亿元同比增长11.99%,归母净利润2619.99万元同比增幅达到惊人的4466.74%,似乎印证了公司“全球化卡牌+”战略的成效。

图源:游族网络2025年三季度报告
作为对比,同行业的三七互娱前三季度营收124.61亿元,即便同比下降6.59%,规模仍为游族的12倍。完美世界前三季度营收54.17亿元,是游族的5.3倍。
值得一提的是,游族网络的营收增长呈现“前低后高”的不均衡态势,结合半年报数据计算可知,2025年上半年公司营收仅6.88亿元,同比下降1.93%,第三季度的营收反弹更像是季度性冲量的结果,而非可持续的增长趋势。
回溯2025年半年报,游族网络归母净利润5015.53万元中,非经常性损益就高达3641.21万元,占比超过72%。

图源:游族网络2025年半年度报告
尽管游族网络未在三季报中直接披露毛利率,但从半年报数据来看,公司整体毛利率虽维持在行业中等水平,但同比已呈现小幅下滑趋势。而利润的增长,更多依赖于费用的大幅压缩:2025年上半年,公司销售费用2789.12万元,同比骤降44.07%;管理费用1.12亿元,同比下降10.44%。

图源:游族网络2025年半年度报告
研发费用6475.94万元,同比下降21.54%。前三季度这一趋势大概率得以延续,费用的“减法”直接转化为利润的“加法”,但这种增长模式不可持续,销售费用的过度压缩会影响市场推广和用户拉新,研发投入的减少则会制约新品产出能力,长期来看将损害公司的核心竞争力。

图源:游族网络2025年半年度报告
对比竞品,三七互娱通过精细化营销策略提升运营效率,完美世界加大研发投入布局精品内容,吉比特依靠新品《杖剑传说》实现流水爆发,游族网络的“降本增利”更像是一种无奈的短期选择,而非主动的战略优化。
02
业务结构单一与竞争掉队
在游戏行业“精品化”与“全球化”双重浪潮下,游族网络虽喊出“全球化卡牌+”的战略口号,但其业务结构单一、新品乏力、竞争优势弱化的问题日益凸显。
尽管海外收入占比超六成的表现看似亮眼,但在头部厂商纷纷加码出海、行业竞争白热化的背景下,游族网络的市场份额正被逐步挤压,与竞争对手的差距持续拉大。
游族网络呈现出“过度依赖存量产品”和“业务板块发展失衡”的双重特征。2025年上半年,公司移动游戏业务收入4.85亿元,占总营收的70.51%,同比仅增长2.22%。

图源:游族网络2025年半年度报告
PC端游戏收入1.99亿元,占比28.93%,同比下降8.09%。前三季度这一结构基本保持稳定,核心收入仍依赖《少年三国志》系列、《权力的游戏凛冬将至》等长线运营产品。
其中,《少年三国志》系列作为公司的“现金牛”产品,虽通过十周年活动和小程序运营实现流水回暖,但作为一款运营多年的老产品,用户增长已触及天花板,后续增长空间有限。
《绯色回响》《新盗墓笔记》等产品虽通过版本迭代和AI功能升级维持用户粘性,但未能成为现象级爆款,无法为公司带来实质性的收入增量。
新品方面,公司不仅缺乏像三七互娱《时光大爆炸》、吉比特《杖剑传说》这样的重磅新品,更终止了2019年募资的两个游戏开发项目,将剩余资金补充流动资金,反映出公司在新品研发上的战略摇摆和信心不足。
2025年上半年,游族网络海外收入4.44亿元,占总营收的64.47%,同比增长10.75%;而2025年全年中国自研游戏海外收入同比增长10.23%,游族的海外增速虽略高于行业平均,但考虑到其基数较小,实际增量有限。

图源:游族网络2025年半年度报告
公司海外收入仍集中于美、日、韩等传统市场,而这些市场竞争已进入白热化阶段,头部厂商凭借强大的本地化运营能力和IP优势占据主导地位。
对比竞品,三七互娱通过“一个版本、全球发行”的策略,实现海外收入持续高增。
游族网络的海外业务缺乏差异化竞争优势,既没有像《原神》那样的精品化内容突破,也没有像小程序游戏那样的轻量化产品创新,只能依靠老产品的长线运营维持份额,增长后劲不足。
另外,游族网络2025年上半年研发费用同比下降21.54%,而竞品纷纷加大研发投入,三七互娱通过研发优化资源配置,完美世界聚焦精品内容研发,吉比特则持续投入新品迭代,研发投入的差距直接导致了产品竞争力的差距。
2025年,小程序游戏收入同比增长34.39%,主机游戏收入同比激增86.33%,多端互通和AI原生游戏成为行业新热点。而游族网络在这些新兴领域的布局明显滞后。
小程序游戏仅依托老产品进行简单适配,未能推出独立爆款,主机游戏领域几乎空白;AI布局虽喊出“YOOZOO.AI”平台的口号,声称覆盖美术生成、代码开发等全流程,但实际应用仍停留在工具化层面,未能像头部厂商那样推出AI原生游戏。
在行业加速分化的背景下,游族网络既没有抓住新兴赛道的增长机遇,也未能巩固传统赛道的竞争优势,正逐渐沦为游戏行业的“边缘玩家”。
03
创始人被投毒身亡,游族网络深陷事件阴霾
2025年,距离游族网络创始人林奇被投毒身亡的“A股史上最离奇投毒杀人案”已过去五年,这场持续四年的司法案件终于尘埃落定,但它给游族网络留下的创伤,却远未愈合。
管理层动荡、战略摇摆、企业形象受损、核心IP停滞,这些由杀人事件引发的连锁反应,至今仍在影响着公司的发展轨迹,成为制约游族网络重回正轨的最大隐形障碍。
林奇作为公司的创始人兼核心决策者,其突然离世导致公司战略执行陷入停滞,股权结构和管理层架构经历了长期的调整。
2025年,公司管理层动荡仍在持续:1月,卢易女士不再担任董事会秘书,徐勇先生接任;5月,傅焜先生不再担任非独立董事,新任职工代表董事。12月,沙庆钦先生不再担任财务总监,吴俊生先生接任。一年内多次更换核心管理人员,反映出公司内部治理仍未稳定。

图源:游族网络公告
频繁的人事变动导致公司战略缺乏连贯性,从早年的“IP全球化”到后来的“聚焦主业”,再到如今的“AI+游戏”,公司战略方向不断摇摆。
最典型的例子是《三体》IP的开发:林奇时代,游族网络高调宣布布局《三体》游戏改编,一度被视为公司未来的核心增长引擎,但随着林奇离世,《三体》游戏开发陷入停滞,2024年6月,公司干脆终止了相关募资项目,将剩余资金补充流动资金。而同期,奈飞版《三体》剧集全球爆火,国产电视剧也顺利播出,游族网络错失了这一超级IP的发展机遇,反映出公司在核心决策层缺失后的战略判断力不足。
杀人事件不仅让游族网络成为舆论焦点,更给投资者和用户留下了“内部管理混乱”的负面印象。
为了扭转负面形象,公司试图通过“游戏+文化”联动和公益活动进行品牌美化,比如《少年三国志2》与非遗广陵琴派联动,与宜昌博物馆合作传播传统文化。
但这些营销活动规模小、影响力有限,未能从根本上改变公众对公司的负面认知。对比竞品,三七互娱通过“科技向善”的企业责任宣传,完美世界依托“文化出海”的正面形象,都建立了良好的品牌口碑,而游族网络的品牌营销始终摆脱不了“杀人事件”的阴影,难以获得用户和投资者的完全信任。
2025年三季度推出的“连续登录抢现金红包”营销活动,本质上是一种低成本的用户召回策略,但活动参与门槛高(需完成指定对战任务)、奖励覆盖面窄(仅100名中奖名额),未能引发广泛关注。
反观行业内的场景化营销,竞争对手通过跨界合作、线下互动、虚拟人直播等创新形式,有效提升了品牌曝光度和用户参与度,而游族网络的营销活动仍停留在“登录抽奖”的初级阶段,缺乏创意和吸引力。
这背后既有营销预算不足的原因,也有品牌形象不佳导致的“不敢投入、不愿投入”的心态。用户对公司的负面印象直接影响了产品的口碑传播,新用户获取成本居高不下,老用户流失风险持续存在。
林奇时代,游族网络以“大胆创新、快速扩张”著称,通过收购海外工作室、布局全球IP,一度成为游戏行业的新锐力量。
但事件后,公司变得保守谨慎,从“扩张型”转向“防守型”,核心战略从“创新突破”变为“维持现状”。
如今,公司试图通过参投AI企业、打造AI工具平台来谋求转型,但这些布局更多是跟风行业热点,缺乏清晰的战略规划和核心技术支撑。正如市场分析人士所言,游族网络的AI布局更像是一种“公关策略”,目的是掩盖主营业务的乏力,而非真正的技术革新。
五年时间,足以让一家企业完成蜕变,也足以让一家企业陷入沉沦。游族网络在杀人事件后,未能抓住行业发展的机遇,反而在管理层动荡、战略摇摆、形象受损的困境中逐渐掉队。
对于游族网络而言,想要真正重回正轨,不仅需要摆脱杀人事件的阴影,修复企业形象,更需要建立稳定的公司治理结构,聚焦核心业务,加大研发投入,推出真正有竞争力的产品。否则,这场看似惊艳的三季报业绩暴增,终将只是一场无法持续的“数字游戏”。
免责声明:本文内容是基于相关企业的法定信息披露义务,以其公开发布的信息(包括但不限于业绩快报、定期公告、法定披露文件及指定渠道发布的公开资料)为主要研究依据的独立分析。刻度财经致力于确保分析内容的客观性与中立性,但不保证所载信息的绝对准确性与完整性,亦不保证其持续更新。本文所涉及的观点或结论仅供信息参考之用,不构成任何投资决策依据,刻度财经不对任何人因使用本文内容而产生的直接或间接损失承担任何责任。